タイガーリサーチ「ストラクチャード、BTC23,000ドル暴落まで破綻しない」

アジアのWeb3リサーチ・コンサルティング会社タイガーリサーチが、「ビットコイン80K暴落、ストラクチャードは本当に破綻するのか？」というレポートを通じて、ストラクチャードが耐えられるビットコイン下落のマージノラインを23,000ドルと推定した。BTC価格が23,000ドルを下回る場合、ストラクチャードの総資産価値が負債より少なくなるということだ。レポートは、「BTCが23,000ドルまで下落するには、現在の価格比70%以上の急落が発生しなければならない。また、優先株、転換社債、ATMを組み合わせた多様な資金調達構造などを通じて、ストラクチャードは比較的安定した運営基盤を確保した。ただし、後発に属する暗号資産戦略買収上場会社（DAT）の安定性はまだ検証されていない。DAT企業の生存可否は、単純な価格水準や短期株価ではなく、財務諸表に記録された数字と資本構造の設計によって精密に決定されるという点を想起しなければならない」と説明した。またレポートは、「ストラクチャードが昨年から大規模に発行した転換社債のコールオプション（Holder Put）行使時期が2028年に集中している」とし、「BTCがストラクチャードの破産ライン近くまで下落し、市場雰囲気が悪化すれば、投資家はコールオプションを行使して早期償還を要求できる。この場合、ストラクチャードは最大64億ドル規模の現金を直ちに用意しなければならない。優先株配当を株式で支払うなどの安全策は存在するが、最悪の場合、ストラクチャードは全世界のBTC現物日取引量の20～30%に達する物量を処分して市場に衝撃を与える可能性がある。したがって、2028年はストラクチャードの生存だけでなく、ビットコインエコシステム全般の変動性を決定づける重大な分岐点となり得る」と見通した。