10xリサーチ：ビットマイン、100億ドル損失も上昇潜在力

10xリサーチは、ビットマイン（BitMine）がイーサリアム（ETH）投資で約100億ドルの評価損を計上したものの、現在の株価には市場が見過ごしている潜在的な上昇オプションが内在していると、報告書で分析した。 報告書によると、ビットマインは2025年7月から2026年6月にかけて50回にわたる株式発行により192億ドルを調達し、554万3,872 ETHを買い入れた。これはイーサリアム（ETH）の総流通量の約4.6%に相当する。しかし、ETH価格が平均取得単価である3,526ドルから1,650ドル水準に下落したことで、保有資産価値は91億ドル水準に減少した。さらに、投資家が純資産価値（NAV）に対し高いプレミアムを支払って株式を買い入れた点も、損失拡大の要因として挙げられた。投資家はビットマインの株式買い入れ過程で、ETHの純資産価値に対し総額46億ドル規模のプレミアムを追加で負担したと推計される。ただし、株価が大きく下落した現在は、資産価値よりも今後の回復可能性に対するオプション価値がより重要になる可能性があり、ビットマインは現在その局面に入っていると評価した。