커뮤니티

1월에 내가 잠시 유동성 지표들을 확인을 안했었어... 그 시기에 아주 재밌는 일이 생겼지 뭐야?

연준의 TGA 계좌가 줄어들면서, 지준도 증가하는게 보이지?

1월 14일!!!!!

연준의 TGA 잔고가 $ 779,179 M 의 저점을 찍었고,

은행의 지급 준비금은 $3,049,630 M의 고점을 찍었어.

이후로 어떻게 되었냐?

1월 28일(FRED는 주간 발표)

연준의 TGA 잔고가 $ 923,042 M 으로 급증했고,

은행의 지급 준비금은 $2,901,600 M으로 급감했어,

그럼 이 차이가 얼마냐?

동일 기간 TGA 잔고의 증가량은 $ 143,863 M

동일 기간 지준 잔고의 감소량은 $ 148,030 M

거의 일치함을 볼 수 있어.

이러면서 RRP 역레포 잔액은 수십억 달러에 불과한 상황이지. 2023-2025년에는 TGA가 증가하면, 지준이 감소하기 보단, RRP 잔액이 감소하였는데, 이젠 TGA가 움직이면 바로바로 영향을 받게 되는 상황이야. 그러면서 지급 준비금이 계속 3조 달러 밑을 하회하면 유동성이 문제가 생긴다는 소리야. 그럼 왜 3조 달러냐?

미국의 GDP는 약 30조 달러 수준으로 보고 있어, (1 T = 1000 M), 그럼 이 GDP에 10~12%는 현금을 은행들이 가지고 있어야 경제에 유동성 공급에 차질이 생기지 않는다고 본데, 그럼 이 규모가 약 3 ~ 3.6 조 달러를 지급 준비금으로 은행이 쥐고 있어야 된단 거지. 이건 연준의 개입 없이 시장이 가지고 있어야되는 마지노선 같은 개념이야. 더군다나 법적으로도 바젤3 규정으로 은행은 30일간 현금 인출을 견딜 수 잇는 고유동성 자산을 가져야 되는데, 여기서 가장 확실한 자산은? 지급 준비금이란 현금이야... 뱅크런의 냄새도 스멀스멀 나지?

이런 지급준비금 비율이 깨진 걸 찾아보니, 2019년이야. 이 때, GDP의 8% 수준인 1.4조 달러로 떨어지니깐, 시장에서 발작이 일어나면서, 레포 금리가 10% 까지 치솟았어. 레포 금리가 10%면 무슨 문제가 생기냐고? 형들이 비트코인 수십배 롱/숏치고 있는데, 갑자기 형들 청산가로 치솟아버리는 상황을 당하는 거지.

-- IF 최악의 시나리오 ---

그럼 또 무슨 일이 생기냐? 시장에 단기적으로 현금을 구하기가 어려워지니깐 시장 금리들이 요동치고, 그럼 국채 금리도 꿈틀거리면서 가치가 하락해. 그 가치가 떡락하는 소리에 국채를 담보로 돈을 빌려준 애들이 연락을 돌리지. '사장님, 담보물 가치가 떡락했으니깐, 담보물 비율을 유지해주세요.' => 우리가 청산당하기 직전에 오는 알람있지? 그게 금융 시장에 전체 메세지로 돌아다니게 되는 거야. 그럼? 떨어지는 국채로 담보를 맞출래? 뜨끈하고 달짝한 현금으로 담보를 맞출래? 현금이지... 그럼 자연스럽게 현금을 구하기 위해서 국채 금 은 주식 비트코인 다 시장가로 던지면서 현금을 구하면? 이게 더 더 가속화 되는 거야....

--- 호로 이야기 끝-----

자, 그러면서 시장에서 내가 보는 유동성 지표인 SOFR - IORB 스프레드는 어떻게 되었냐? 최근 다시 양수로 돌아간 상황이야... 무슨 말이냐면, IORB라고 연준에 지급준비금을 맡겨만 놓아도 주는 이자 3.65 %를 포기하고 레포 시장(채권 맡고 돈 빌려주세요)에서 3.65 % 이상의 금리를 제시하면서 현금을 유도하고 있는 상황인거야. => 안전한 연준도 좋지만, 돈 더 드릴테니 채권 맡아주시고 돈 좀 꿔주세요.가 벌어지고 있다....

난 이걸 유동성이 벌써 말라버렸다고 보고 있는 거고, 이런 상황을 다시 TGA와 지급준비금 감소를 놓고 보면 좀 와닿을까?

그럼 내 시나리오대로면 비트코인이 정확히 14일 부근에서 정점을 찍고 흘렀어야겠지?

비트코인이 14일, 고점을 찍은 후로 쭈욱 흘렀다....

케빈 워시? 난 모르겠고, 지금 유동성의 흐름을 쫒으면서, 내가 맞은, 우리가 맞은 비트코인의 하락을 바라보면? 아귀가 너무 착 달라붙어...

내가 우려하던 유동성 위기가 그냥 내 뇌피셜이 아니고, 내 망상이 아니고, 정말 계좌에 좀 들어맞는 공포로 다가오는 거 같지 않아?

난 오늘 일 안할란다... 심장이 아프다. ㅠ