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TL;DR

1. 가상자산 파생상품 거래는 오랜 기간 중앙화 거래소(CEX)를 중심으로 성장해 왔습니다. CEX는 빠른 매칭 속도와 풍부한 유동성을 강점으로 삼아 왔지만, 동시에 자산 수탁 리스크와 불투명한 운영 규칙이라는 구조적 한계를 내포하고 있었습니다. 최근 ZK-Rollup을 비롯한 확장성과 프라이버시 기술이 성숙 단계에 접어들면서, 탈중앙화 거래소(DEX) 역시 성능과 보안 측면에서 파생상품 거래를 실질적으로 수용할 수 있는 환경을 갖추게 되었습니다. AX는 이러한 기술적·시장적 전환을 배경으로 등장한 프로젝트로, CEX에 가까운 사용자 경험을 유지하면서도 자산 통제권과 매칭 규칙을 온체인으로 환원해 효율성과 공정성의 균형을 장기적으로 구현하는 것을 목표로 하고 있습니다.

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2. AX는 거래 경험, 시스템 구조, 생태계 운영이라는 세 가지 축을 중심으로 기존 무기한 선물 DEX가 반복적으로 드러내 온 구조적 한계를 해소하기 위해 설계되었습니다. 거래 경험 측면에서는 사용자 유형과 거래 방식의 차이를 고려해 화면 구성과 사용 흐름을 이원화했으며, 실거래 기반의 리얼 오더북 방식을 도입해 체결 깊이와 가격 형성의 효율성을 강화했습니다. 시스템 구조 측면에서는 AMLP와 AHLP로 구분되는 역할 분리형 유동성 구조를 채택하고, 이를 단일한 통합 매칭 규칙 아래에서 운영함으로써 특정 참여자에게 리스크가 집중되는 문제를 완화했습니다. 이를 통해 리테일 참여자가 구조적으로 불리한 위치에서 일방적으로 리스크를 부담하게 되는 상황을 사전에 차단하고자 했습니다. 생태계 운영 측면에서는 얼라이언스 파트너와의 순수익 공유 구조를 기반으로 거래, 자산 운용, 투자 기능을 단계적으로 연계하며, 프로토콜 내부에서 가치가 자연스럽게 순환되는 구조를 구축해 나가고 있습니다.

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3. 기술 아키텍처 측면에서 AX는 ZK-Rollup 기반 구조 위에 ZK-SNARK를 결합해 개별 포지션 정보가 과도하게 노출되는 문제를 완화하고, MEV와 같은 비정상적인 거래 행위가 개입할 여지를 구조적으로 제한했습니다. 또한 머클 트리(Merkle Tree) 방식을 활용해 다수의 거래 데이터를 효율적으로 집계함으로써, 온체인 기록과 실행 과정에서 발생하는 비용 부담을 효과적으로 낮췄습니다. 유동성 설계 측면에서는 마켓 메이킹 풀, 헤징 풀, 트레저리 풀로 역할을 구분한 3단계 구조를 적용해 각 풀의 기능과 리스크를 명확히 분리하고 있습니다. 초기 유동성 확보가 어려운 콜드 스타트 구간에서는 ATTX 기반의 추가 인센티브를 제공해 유동성 유입을 유도하고, 이후에는 수익 안정성과 리스크 관리가 병행되는 구조를 통해 비영구적 손실을 완화하고 유동성 고갈 가능성을 낮추는 방향으로 설계되어 있습니다.

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4. Antarctic의 성과를 살펴보면, 초기 단계에서 이미 700만 달러 규모의 시드 투자를 유치했으며, 누적 거래대금은 약 200억~219억 달러, 총 등록 주소 수는 25만 개 수준에 이르고 있습니다. 팀 구성 역시 OKX, FTX, MEXC, TRON 등 주요 거래소 및 퍼블릭 체인 출신 인력으로 이루어져 있어, 기획부터 운영까지 전 과정에서 실무 경험을 갖추고 있습니다. 현재는 Turtle Club과의 협업을 통해 기관 수준의 수익 기회에 대한 접근 장벽을 낮추고 있으며, 볼트(Vault) 및 런치패드(Launchpad) 연동을 통해 프로토콜 내부에서 가치가 선순환되는 구조를 점진적으로 완성해 나가고 있습니다. 이러한 방향성은 Coinbase Ventures가 제시한 업계의 중장기 전망과도 궤를 같이하며, 무기한 선물과 온체인 프로토콜이 진화하는 흐름 속에서 AX가 전통적인 중앙화 거래소와 탈중앙화 온체인 생태계를 연결하는 가교로서 지니는 전략적 의미를 잘 보여줍니다.

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