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지난달 거버넌스 토큰 AVL을 출시하며 시장의 주목을 받은 아발론랩스(Avalon Labs)가 2025년 로드맵을 공개했다. 비트코인을

돌파구 삼아 전통 금융 수준의 온체인 솔루션을 구축한다는 게 골자다. 오늘 코인니스 오리지널은 아발론랩스 공동 설립자 비너스(Venus)가 최근 공개한 2025년 로드맵을 바탕으로, 1인칭 시점에서 세계 최초 비트코인 기반 스테이블코인 USDa 발행 프로토콜 아발론랩스의 지난해를 돌아보고 '비트코인 기반 금융'에 대한 비전을 알아보고자 한다.

야심찬 비전에서 업계 리더십에 이르기까지

많은 사람들이 아발론(Avalon)을 처음 알게 된 건 2024년 3월, 비트코인 중심 탈중앙화 금융(DeFi, 디파이) 대출 프로토콜을 출시했을 때였을 것이다. 야심찬 비전을 담아 첫 발을 내딛었고, 6명으로 구성된 팀은 한 달 내에 첫 번째 버전 프로토콜을 배포하기 위해 끊임없는 노력을 쏟았다. 그 여정이 쉽지 않을 것이라는 걸 알고 있었지만, 우리는 최초이자 최고가 되겠다는 신념 하나로 나아갔다.

아발론은 항상 빠르고 정확하게 주어진 임무를 완료하는 팀이었다. 이는 아발론랩스가 디파이 대출 프로토콜에서 비트코인 기반 스테이블코인 발행 프로토콜로 진화하고, 변동 이자 시스템에서 암호화폐 업계 최초의 고정 대출 금리 모델을 도입한 것과도 결을 같이 한다. 어떤 원동력이 우리를 이끌어 왔던 것일까?

아발론을 아는 사람들은 많지만, 오늘날 아발론랩스의 형태로 거듭나기까지 핵심 구성원으로 이뤄진 팀이 다사다난한 경험을 겪었다는 사실을 모르는 사람들이 훨씬 더 많다. 아발론 팀은 2022년 온도파이낸스(ONDO)보다 먼저 최초의 온체인 미국 국채 연동 상품을 출시했고, 그보다 앞선 2021년에는 최초의 고정 금리 모델 적용 실물자산 토큰화(RWA) 채권 상품을 출시한 바 있다. 아발론 팀은 사실 여러 분야에서 남들보다 앞선 선구자였지만, 문제는 타이밍이었고 일러도 너무 일렀다. 당시 글로벌 거시 경제 상황은 지속적인 기준금리 인상의 직접적인 영향권에 놓여 있었고, RWA 상품에 대한 수요는 깊숙히 파묻혀 있어 아무도 알아차리지 못했다. 당시에는 아무도 우리가 무슨 말을 하고 있고, 어떤 비전을 갖고 있는지 이해하지 못하는 상황이 당연해 보이기도 했다.

지금 다시 생각해보면 우스꽝스러운 상황이 계속됐다. 아발론 팀은 100 곳이 넘는 벤처캐피털로부터 투자 제안을 반려당했으며, 다음과 같은 질문에 끊임없이 맞닥뜨렸다.

· 온체인 미 국채 연동 상품이 규제를 준수할 수 있나?

· 암호화폐에 굳이 미국 초단기 국채가 필요한 이유가 있나?

· RWA의 설계와 미래는 불투명하다.

· 암호화폐가 RWA 시장에 관심을 갖는 이유가 무엇인가?

· RWA는 온체인 시장에서 자본을 빼낼 것이며, 결국 이는 암호화폐에 해롭다.

우리는 같은 질문에 적극적으로 답변을 해왔다. 벤처캐피털에서 투자를 유치하기 위해 진행했던 모든 피치와 답변을 모으면 책 한권 분량은 나올 것이다. 아마 이 책의 제목은 '암호화폐에 RWA가 필요한 이유'가 될 수도 있을 것이다.

모든 노력에도 불구하고 우리는 필요한 자금 조달에 실패했다. 투자자들을 설득하는 데 실패했고, 테라-루나 사태, 블록파이, 셀시우스, 쓰리애로우캐피털, FTX 파산 등 암호화폐 업계를 바닥까지 끌고 내려간 재앙들을 연달아 맞이했다. 힘든 시간이었고 교훈으로 가득한 긴 여정이었다. 우리는 겪을 수 있는 모든 악재를 겪었다.

재밌는 점은 지금에 와보니 아무도 'RWA가 온체인에서 자본을 빼갈 것'이라던지 '온체인 국채는 무의미하다'라고 말하지 않는다. 오히려 RWA는 업계에서 가장 인기 있는 주제 중 하나로 우뚝 섰다. 모두가 RWA 시장 기회를 쫓고 있으며, VC 들은 비전을 위해 돈을 뿌리고 있다. 하지만 아이러니는 아무도 실제로 RWA나 국채를 사용하는 사용자 수, 실제 사용 사례, 진정한 PMF(제품-시장 적합성) 등에는 관심을 두지 않는다.

그렇다고 해서 이런 상황에 실망했는지 묻는다면 내 대답은 '아니오'다. 왜냐하면 모든 경험은 교훈으로 남기 때문이다. 그리고 내가 배운 가장 큰 교훈은 내러티브가 얼마나 강력한지가 시장을 지배한다는 것이다. 내러티브는 자본의 흐름과 주요 중앙화 거래소(CEX) 상장을 주도한다. 강력한 내러티브가 있으면 제품이 실제로 존재하는지 여부도 중요하지 않아진다. 내러티브만 있다면 자본과 최상위 티어의 CEX 상장 제안이 손 안에 들어온다. 나는 이러한 사실을 완전히 이해하는 데 4년이란 시간이 걸렸다.

하지만 또 다른 나의 경험이 말해주는 교훈은 내러티브만 쫓는 것이 시장에서 반드시 승리를 보장해주는 전략이 아니라는 것이다. 지난 4년 간 수많은 내러티브가 생겨나고 또 없어지는 것은 목격했다. 사실 내러티브가 힘을 받기 시작하면 가장 많은 혜택을 보는 사람은 수년간 묵묵히 빌딩을 해왔던 빌더들이다.

그렇기 때문에 우리는 내러티브의 힘을 완전히 이해하지만 겸손하게 미래에 집중하기로 선택했다. 비트코인 내러티브는 지금 가장 인기 있는 트렌드라고 볼 수는 없지만 우리는 이 여정에 전념하고자 한다. 어떤 사람들은 그것을 고집 혹은 아집이라고 비하할 수도 있고, 다른 트렌드 혹은 내러티브를 놓치는 기회비용이 될 것이라고 말한다. 하지만 우리는 더 큰 미래를 보려고 한다.

비트코인은 온체인과 더 넓은 세계를 연결하는 진정한 가교 역할을 할 수 있다. 글로벌 인지도를 갖췄고, 기관 투자자들이 수용할 수 있는 유일한 디지털 자산으로 자리매김하고 있다. 사실상 매스어답션(대규모 채택)의 열쇠를 쥐고 있는 것이 바로 비트코인이다. 나아가 비트코인 네트워크는 디파이에 신규 사용자를 유치하고 연결지을 수 있는 데 필요한 모든 필수 요건을 확보하고 있다. 비트코인을 통해 암호화폐 업계 외부의 사람들이 닿을 수 있는 경로를 마련한다면, 장기적인 가치 상승과 디파이 기회를 모두 활용할 수 있을 것이다.

RWA와 마찬가지로 아직 너무 이른 생각일 수도 있다. 하지만 이번에는 포기하지 않을 것이다.

RWA 프로젝트를 위한 자금 조달에 실패한 후 한 VC 친구는 "암호화폐 시장에 몸담으면서 가장 실망스러운 일은 나쁜 돈이 좋은 돈을 몰아내는 것"이라고 말했다. 얼마 지나지 않아 그녀는 직장을 그만두었고, 나는 현실을 받아들였다.

시장을 둘러싼 모든 환경은 경쟁이 불가피한 게임이다. 경쟁자, 파트너, 라이벌을 막론하고 모든 플레이어는 자신에게 주어진 인센티브에 의해 움직인다. 아무도 완전히 중립적일 수는 없다. 따라서 자금 조달, 보급화, 성공 등 무언가를 추구할 때 다른 사람의 프레임워크와도 일치해야 한다. 그렇지 않다면 적어도 그 상황에 적응해야 한다.

아발론랩스가 2024년 달성한 성과

2024년은 비트코인의 해였으며, 아발론랩스는 새로운 방향에 대한 기대감을 갖고 있다. 우리는 RWA의 성공에 대한 신념을 갖고 있다. RWA는 새로운 사용자와 자본을 암호화폐 업계로 유입시켜 시장 성장을 촉진할 잠재력을 갖고 있기 때문이다.

우리는 비트코인도 믿는다. 비트코인은 금과 마찬가지로 장기적인 가치를 유지할 수 있는 중요한 디지털 자산이기 때문이다. 금 보유자가 금융 서비스, 유틸리티, 유동성을 찾는 것처럼 비트코인 보유자도 동일한 조건이 필요하다. 이는 우리가 비트코인을 위한 온체인 금융 허브를 구축하는 이유이기도 하다. 이는 전통 금융 기관이 지난 세기 동안 금에서 시작한 경제 발전을 지원하기 위해 발전한 방식과도 유사하다.

우리는 이러한 성과를 달성하기 위해 앞만 보고 달려왔다.

· 2024년 12월. 아발론의 TVL은 20억 달러를 돌파했다. USDa는 디파이라마 기준 2대 CDP 안에 입성했다. 해당 시점 기준 아발론랩스는 디파이라마 기준 상위 21개 디파이 프로젝트에 꼽혔다. 아발론은 20개 이상 퍼블릭 체인으로 확장하고, 50개 이상의 분리된 대출 시장을 지원한다.

· 2024년 11월. 아발론의 TVL은 10억 달러를 돌파했으며, 최초의 비트코인 기반 스테이블코인 USDa를 출시한다.

· 2024년 10월. 아발론의 TVL은 8억 달러를 돌파했으며, 16개 이상의 퍼블릭 체인으로 확장됐다.

· 2024년 9월. 아발론의 TVL은 6억 달러를 돌파했으며, 아발론의 스테이블코인 USDa 개발이 시작된다.

· 2024년 8월. 아발론이 암호화폐 업계 최초로 고정 대출 금리 시스템을 도입한다.

· 2024년 7월. 아발론의 TVL이 5억 달러를 돌파했다.

· 2024년 6월. 아발론의 고정 대출 금리 시스템 개발이 시작된다.

· 2024년 5월. 아발론이 고정 대출 금리 시스템 설계를 마무리하고, 자본 관련 주요 파트너들을 확보한다.

· 2024년 4월. 아발론이 비트코인 자산을 위한 최대 규모 디파이 대출 시장으로 올라선다.

· 2024년 3월. 아발론은 비트코인 중심 디파이 대출 마켓을 구축한다.

· 2024년 2월. 6명으로 구성된 아발론의 코어 팀이 프로토콜 배포 준비를 시작한다.

· 2024년 1월. 비트코인에 강력한 금융 생태계가 필요함을 인식하고, 아발론 프로토콜 구축을 추진한다.

(2025년 2월 10일 디파이라마 기준 아발론랩스 데이터)

아발론의 USDa와 에테나의 USDe 비교

비교 분석에 앞서 아발론과 에테나는 서로 다른 스테이블코인 프로토콜을 구축하고 있으며, 강력한 파트너십을 맺고 있다. 아발론이 최초의 비트코인 기반 스테이블코인을 출시한 것처럼 에테나는 새로운 스테이블코인 개념을 도입했다. 따라서 두 자산 모두 엄청난 잠재력을 지닌 혁신적인 아이디어임을 명확히 하고자 한다.

2024년 11월 USDa가 출시됐을 때 총 락업 예치금(TVL) 규모는 2,500만 달러에 불과했다. 하지만 출시 1개월 만에 TVL은 5억 달러까지 치솟아 1개월 사이 TVL 증가폭은 1,900%에 달했다. USDe의 경우 2023년 12월 출시 당시 TVL은 700만 달러였으며, 출시 후 1개월 내 TVL 증가폭은 1,770%를 기록했다.

(2025년 2월 10일 디파이라마 기준 USDa TVL 성장 그래프)

(2025년 2월 10일 디파이라마 기준 USDe TVL 성장 그래프)

TVL 그래프로 봤을 때 아발론의 성장 궤적은 에테나의 그것과 유사하다. 또한 이는 에테나의 성공 사례를 미뤄봤을 때 비트코인 기반 스테이블코인의 성장 가능성 역시 무시할 수 없음을 시사한다.

나아가 USDa는 고정 금리가 적용된 부채담보부포지션(CDP)이기 때문에, 같은 기간 2억 달러 이상의 추가 차입이 발생했다.

현재 아발론 USDa는 약 12만 7,100 명의 사용자를 보유하고 있으며, 연간 2,300만 달러 규모의 수익을 창출하고 있다. 또한 이같은 펀더멘털을 바탕으로 sUSDa 보유자에게 연 15%의 이자 수익을 제공할 수 있다는 사실을 입증했다.

(2025년 2월 10일 듄 기준 USDa 관련 데이터)

아발론 렌딩과 모포의 블루 비교

아발론과 모포는 서로 다른 자산 클래스에 초점을 맞추고 있지만, 디파이 대출 기능을 제공한다는 점에서 잠재력을 갖추고 있다. 디파이 대출 관련 이야기는 다른 내러티브처럼 트렌디하지 않을 수 있지만, 그만큼 상당한 사용자 층을 확보한 분야이기도 하다.

아발론과 모포는 모두 독립된 대출 시장을 운영하고 있다. 모포는 2021년 시장에 진출한 반면 아발론 대출 서비스는 2024년 3월 공식 출시됐다. 모포의 블루는 2024년 초 새로운 시대를 열었고, 2년 만에 TVL이 28억 달러 규모로 성장했다. 한편 아발론은 TVL 규모가 12억 달러를 기록 중인데, 이는 모포 블루의 43% 수준이다. 출시 시점을 비교했을 때 이는 아발론의 잠재력을 보여주는 강력한 지표이기도 하다.

(2025년 2월 10일 디파이라마 기준 모포 블루와 아발론 렌딩 데이터 비교)

아발론랩스 2025년 로드맵

2024년 아발론랩스가 이뤄 낸 성과는 자랑스럽지만, 과거는 과거일 뿐이다. 이제 2024년의 이야기는 뒤로하고 앞으로 나아갈 때다.

먼저 이 글의 앞단에서 언급한 바 있듯 아발론랩스가 출시되기 전 우리는 RWA에서 출발한 프로젝트였다. 물론 아발론랩스는 디젠(Degen)이지만 전통 금융 환경에도 익숙하다. 아발론랩스 창업팀의 핵심 멤버들은 모두 월스트리트 출신이기 때문에, 2022년 초 전 세계적인 기준금리 인상을 예측했고, 최초의 미국 초단기 국채와 연동된 온체인 풀을 구축할 수 있었다. 이제 우리는 팀의 전문성을 한 단계 더 발전시켜 비트코인과 더 넓은 금융 세계를 다시 한번 연결하고자 한다.

세상은 비트코인을 필요로 하고, 비트코인은 세상을 필요로 한다.

아발론랩스의 2025년 가장 중요한 임무 중 하나는 비트코인 기반 금융 상품을 실물 경제로 가져와 진입장벽을 낮추고, 누구나 쉽게 참여하는 동시에 비트코인 성장의 혜택을 누릴 수 있도록 지원하는 것이다.

지난해 비트코인 가격이 119% 상승할 동안 마이크로스트래티지 주가는 359% 급등했지만, S&P500 지수는 23% 오르는 데 그쳤다. 비트코인의 잠재력은 이제 더 이상 부인할 수 없으며, 더 많은 사람들이 비트코인에 접근할 수 있어야 한다고 믿는다.

또 아발론랩스는 일부 국가와 지역에서 합법적인 금융 서비스를 제공하기 위한 라이선스 취득 절차를 시작했다. 이는 적법성과 규제 준수를 위해 아발론랩스가 나아가야 할 올바른 방향이라고 생각한다. 또한 이를 통해 암호화폐에 익숙하지 않은 사람들을 포함한 더 많은 대중들에게 비트코인 기반 금융 서비스를 소개할 수 있을 것이다.

적절한 규제 프레임워크를 준수한다는 가정 하에, 올해 아발론랩스는 비트코인 기반 국공채 펀드의 가능성을 지속적으로 모색할 것이다. 이를 통해 비트코인 기반 자산의 커버리지를 넓혀갈 계획이다.

아울러 아발론랩스는 고정 대출 금리 시스템에 더 많은 기관 고객들을 참여시켜 전통 은행 수준의 대출 솔루션을 마련할 것이다. 이는 보다 많은 자본 유입을 바탕으로, 성장하는 금융 생태계에서 비트코인의 역할을 공고히 하는 데 기여할 것이다.

USDa 관련 로드맵은 다음과 같다.

아발론랩스의 핵심 상품이자 세계 유일 비트코인 기반 스테이블코인 자산인 USDa는 아발론의 거버넌스 토큰 AVL과 함께 생태계의 중심에 설 것이다.

USDa는 여러 생태계에서 디파이 관련 핵심 역할을 유지하는 동시에 비트코인 보유자가 대출 및 RWA 등 다양한 루트를 통해 수익을 얻게 하는 가교 역할을 할 것이다.

나아가 아발론은 USDa가 신용카드를 시작으로 페이파이(PayFi) 시스템에서 허용되는 결제 수단이 될 수 있도록 실생활 활용도를 제고할 예정이다.

아발론의 궁극적인 목표는 비트코인과 같이 USDa를 '장기 보유 자산'으로 만드는 것이다.

마치며

아발론랩스의 2025년 로드맵을 착실히 이행하기 위해서는 엄청난 노력과 헌신이 뒤따를 것이다. 올해는 아발론이 암호화폐와 전통 금융 분야 모두에서 지속적으로 발전하고 확장하는 특별한 한 해가 될 것이다. 우리는 비트코인 기반 상품의 보급화를 위한 장벽을 무너뜨려 암호화폐와 일상 생활 사이의 간극을 좁힐 것이다. 암호화폐가 단순한 비전에 그치지 않고, 진정한 변화를 이끄는 힘이라는 것을 세상에 보여줄 시간이다.

비너스 | 아발론랩스 공동 설립자

2025년 3월 3일