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알트 불장은 “안 왔다”가 아니라, 이미 왔다 갔는데 티가 안 났다가 더 정확합니다. 사람들은 알트 불장을 ‘이더리움이 먼저 펌핑하고, 중대형이 따라가고, 마지막에 잡알트가 폭발하는’ 그 익숙한 패턴으로만 기억합니다. 그런데 이번 사이클은 그 패턴을 그대로 재현하기보다, 알트라는 시장 자체가 너무 커지고, 너무 잘게 쪼개져서 체감이 무뎌진 형태로 진행됐습니다.

핵심은 간단합니다. 알트의 종류가 너무 많아졌습니다. 예전엔 자금이 갈 곳이 몇 개 없었습니다. “디파이”, “NFT”, “메타버스”처럼 큰 간판 몇 개에 돈이 몰리고, 그 안에서 순환매가 돌면서 ‘전체 알트가 다 오른다’는 착시가 만들어졌습니다. 지금은 다릅니다. 체인도 많고, 레이어도 많고, 롤업도 많고, 디파이도 조각났고, 게임도 조각났고, AI도 조각났고, 심지어 같은 섹터 안에서도 “이름만 다른 유사 프로젝트”가 끝없이 쏟아집니다. 돈이 퍼지는 속도보다, 종목이 늘어나는 속도가 더 빠른 구조가 된 겁니다.

한두 종목이 시원하게 10배 가면서 사람들을 끌고 가는 방식이 아니라, 수백 개가 각자 ‘작은 고점’기록을 반복합니다. 누군가는 먹고, 누군가는 못 먹습니다. 그 결과 시장 전체가 달아오르고 있는데도, 개인의 체감은 오히려 차갑습니다. “왜 내 코인은 안 가냐”가 시장의 결론이 되어버립니다. 체감이 없으면 사람들은 “불장이 안 왔다”고 말합니다. 하지만 실상은 불장이 ‘분산되어 왔다’ 쪽입니다.

여기서 중요한 포인트가 하나 더 있습니다. 자금의 성격이 바뀌었습니다. 예전엔 현물 위주의 ‘폭발’이 많았다면, 지금은 파생과 레버리지, 포지션 트레이딩이 더 큰 비중을 차지합니다. 즉, 시장이 같은 상승을 하더라도 “현물로 들고 버티면 다 같이 먹는” 그림이 아니라, “순간순간 섹터/테마/내러티브로 돈이 이동하며 짧게 뜯어먹는” 그림이 됩니다. 그러면 알트 불장은 존재해도, 대다수는 ‘롱을 들고 기다리다가’ 체감 못 하고 끝납니다. 이번 알트 불장이 무서운 이유가 이겁니다. “전체로는 뜨거운데, 각 종목에게는 차갑다.”

그렇다면 결론은 뭔가.

이번 알트 불장은 이미 왔고, 수혜가 적었던 이유는 ‘시장에 돈이 없어서’가 아니라 ‘종목이 너무 많아서’입니다.

자금은 돌았지만, 그 자금이 한 방향으로 쏠리지 않았습니다.

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