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3일 전

자마·모포·스테이크하우스, 프라이버시 보호형 이자 상품 출시…기관 투자자 겨냥

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완전동형암호(FHE) 기반 프라이버시 블록체인 프로토콜 자마(ZAMA)가 모포(MORPHO), 스테이크하우스 파이낸셜(Steakhouse Financial)과 협력해 프라이버시 보호형 스테이블코인 cUSDC 전용 디파이 수익 상품인 ‘스테이크하우스 컨피덴셜 USDC 프라임(Steakhouse Confidential USDC Prime)’을 출시한다고 밝혔다.

cUSDC는 이더리움 메인넷에서 발행된 암호화된 USDC로, 완전동형암호(FHE) 기술을 활용해 온체인상에서도 잔액과 예치 규모가 공개되지 않는 것(프라이버시 보호)이 특징이다.

USDC를 프라이버시 수익 상품으로 전환하는 3단계

1. USDC 쉴딩(Shielding)
사용자는 자마 앱(Zama App)에서 한 번의 거래만으로 일반 USDC를 cUSDC로 전환할 수 있다. 별도의 브릿지, 신규 체인, 신규 지갑은 필요하지 않다.

2. 예치(Deposit)
cUSDC를 스테이크하우스 컨피덴셜 USDC 프라임 볼트(vault)에 예치한다. 예치 자금은 스테이크하우스의 기존 USDC 프라임 볼트로 연결된다.

3. 수익 창출(Earn)
볼트는 모포(Morpho)의 대출 시장을 통해 cbBTC, WBTC, wstETH 등을 담보로 수익을 창출한다. 수익률은 기존 볼트와 동일하지만 포지션 규모, 방향성, 진입 시점은 암호화된 상태로 유지된다.

동일한 전략, 동일한 위험 구조, 강화된 프라이버시

스테이크하우스 컨피덴셜 USDC 프라임은 새로운 상품 구조가 아니다.

이 상품은 스테이크하우스의 대표 볼트인 프라임 v2를 그대로 활용한다. 볼트 파라미터, 신용 전략, 담보 구성(cbBTC·WBTC·wstETH) 모두 동일하다.

유일한 차이점은 사용자가 일반 USDC 대신 비공개 자산인 cUSDC를 예치할 수 있다는 점이다.

해당 구조는 모포의 보안성과 자본 효율성, 스테이크하우스의 리스크 관리 체계를 그대로 계승한다.

또한 기존 디파이 인프라를 새롭게 구축할 필요 없이, 기존 볼트 구조에 비공개 예치 기능만 추가한 형태다.

기관 투자자에게 중요한 이유

기관 투자자들이 디파이 수익 상품을 활용하지 못한 이유는 수익률 부족이 아니었다.

모포는 110억 달러 이상의 예치금을 보유한 오픈 크레딧 네트워크이며, 스테이크하우스는 코인베이스(Coinbase), 비트겟(Bitget), 크립토닷컴(Crypto.com), 세이프(Safe), 트러스트월렛(Trust Wallet) 등의 수익 상품에 활용되는 45억 달러 이상의 TVL을 관리하고 있다.

문제는 정보 노출이었다. 공개 디파이 볼트에 자금을 예치하는 순간 투자 규모, 진입 시점, 투자 방향, 거래 상대방 등이 모두 시장에 공개된다. 대규모 기관 투자자에게 이는 수용하기 어려운 비용이다.

모포 공동 설립자 멀린 에갈리테(Merlin Egalite)는 "기관 투자자들로부터 가장 많이 듣는 요구사항 중 하나는 온체인 프라이버시"라며 "자마의 비공개 기술 스택은 기관이 운영상 기밀을 유지하면서 모포 볼트에 자금을 배분할 수 있도록 지원한다"고 설명했다.

스테이크하우스 공동창업자 세바스티앙 데리보(Sébastien Derivaux)는 "경제가 빠르게 스테이블코인 중심으로 재편되고 있다. 자마의 비공개 기술은 기관이 포지션을 공개하지 않고도 동일한 투자 전략에 접근할 수 있도록 해준다"고 말했다.

향후 확장의 청사진

스테이크하우스 컨피덴셜 USDC 프라임은 자마의 비공개 인프라와 모포의 볼트 구조가 결합된 첫 번째 사례다.

기존의 우수한 디파이 볼트에 비공개 자산을 결합해 기관 투자자가 원하는 수익률과 프라이버시를 동시에 제공하는 모델을 제시했다.

자마 공동 설립자이자 CEO인 란드 힌디(Rand Hindi) 박사는 "지금까지 공개 블록체인에서 활동한다는 것은 자신의 금융 전략 전체를 경쟁자에게 공개하는 것과 같았다"며 "완전동형암호(FHE)를 대출 볼트와 같은 핵심 금융 인프라에 적용함으로써 비공개성과 탈중앙화가 양립 가능하다는 점을 입증하고 있다"고 말했다.